中东冲突爆发六个月后，全球石油市场的主导力量正在发生结构性转移：长期依靠供给调节油价的OPEC+，其市场份额与政策效力同步萎缩。 据路透社基于国际能源署（IEA）数据测算， OPEC+在7月的全球石油产量份额已降至约40%，低于2月底中东冲突前的48%以上；其中约四至五个百分点的降幅，来自阿联酋于5月退出OPEC。 供应端份额萎缩叠加需求端收缩，使OPEC+的产量决策越来越难以左右油价—— 自3月以来其宣布的六次增产大多停留在纸面 。这一从“供给主导”向“需求主导”的转变，正在改变原油市场的定价权重。 需求端：需求收缩，成为油价新的“天花板” 据路透社报道，全球石油需求的大幅走弱，已成为2026年油市重新实现供需平衡的关键因素之一。 在供应受到严重扰动的背景下，需求端的收缩有效抵消了部分供应缺口，也令油价上行空间受到压制。 这一变化背后，既有燃料出口限制、炼厂减产等周期性因素，也有电动交通渗透率提升带来的结构性影响。需求增长放缓意味着，即使供应端出现大规模扰动，市场也未必会形成持续性的供不应求。 路透社援引市场人士观点称， 需求侧正在获得过去属于OPEC+的“摇摆”属性——当供应端难以通过增减产快速调节市场时，需求变化本身就成为影响全球供需平衡的重要变量。 供给端：份额降至40%，OPEC+增产难落地 供给端的数据同样显示，OPEC+的市场控制力正在减弱。 据路透社基于IEA数据测算，OPEC+7月产量仅占全球石油供应约40%，明显低于冲突前超过48%的水平。 除阿联酋退出OPEC带来的份额变化外，北美等非OPEC产油国的持续增产，也进一步稀释了OPEC+在全球供应中的占比。 更关键的是，名义产能并不等于实际可供应量。以沙特、俄罗斯等为核心的OPEC+主要产油国，虽然仍具备较强的增产能力，但霍尔木兹海峡这一关键出口通道受阻后，部分原油即便能够生产，也难以顺利进入国际市场。 因此， 自3月以来OPEC+核心集团宣布的六次增产，在很大程度上停留在政策层面，对实际市场供应的拉动有限。 7月美伊短暂停火期间，市场一度押注霍尔木兹海峡重新开放，油价才对增产预期出现较为明显的反应。 历史对照：从“摇摆生产者”到供需双向博弈 这种变化与2019年的油市形成鲜明对比。彼时，交易员密切关注OPEC+的产量决策，市场焦点是其将增产还是减产、以及调整多少。 如今，市场关注的则是中东冲突下究竟有多少原油能够真正生产并出口。 随着OPEC+供应份额下降、增产政策难以完全转化为实际供应，需求侧变化对油价的影响正在上升，全球油市的定价逻辑也由“供给主导”转向供需两端共同作用。 OPEC+回应称，其产量决策旨在支持市场稳定，并不针对特定油价水平。后续油价仍需关注霍尔木兹海峡通航恢复进度，以及OPEC+增产计划能否真正落地。

美联储主席沃什将于周五在杰克逊霍尔年会发表讲话， 外汇市场交易员正加大对美元进一步反弹的对冲布局 ，押注这一关键事件可能成为美元走势的重要转折点。 美元近期已收复约半数跌幅。此前，美国财政部长Scott Bessent突然出手干预债券市场，令市场对美元情绪急剧降温，美元随之承压。随着沃什讲话临近，期权市场数据显示， 交易员正积极防范美元持续反弹的风险，对冲情绪明显升温。 市场对此次讲话的关注焦点在于，沃什是否会重申其鹰派立场，或坚持美联储应回避财政事务的一贯表态。这两种情形均可能对美元及整体外汇市场产生显著影响。 期权数据显示看涨美元情绪升温 CME集团数据显示，本周迄今美元期权流量中，57.2%的头寸将受益于美元兑一篮子主要货币走强，而上周这一比例仅为43.2%。与此同时，风险逆转指标——衡量期权市场定位与情绪的重要工具——也从此前的看跌偏向明显收窄，负向偏差大致减半。 荷兰国际集团（ING Groep NV）货币策略师Francesco Pesole表示，杰克逊霍尔会议"对外汇市场而言是潜在的关键事件，市场可能不愿过度积累美元空头"。 沃什讲话方向两难，或成"无事件" 尽管对冲需求上升，Spectra Markets的Brent Donnelly认为， 此次美联储旗舰年会最终可能沦为"无事件" 。 他指出， 鉴于近期美国经济数据表现，沃什将难以释放鹰派信号；而若转向鸽派，则与财政部当前压制长端收益率的努力相互矛盾，立场上颇为尴尬。 这一"无方向"的可能性，在一定程度上解释了为何欧元兑美元一周期限的对冲成本依然相对低廉。目前该货币对一周隐含波动率为4.69%，不仅远低于年初至今均值，更是2010年以来历次杰克逊霍尔会议前夕相对年度基准水平的第二低点。 低波动率下潜藏超预期行情风险 值得注意的是， 尽管近期波动率有所回升，整体水平仍处于低位，这意味着一旦沃什讲话出现意外，市场存在大幅波动的空间。 据彭博数据，过去10个交易日，一周期限波动率上升约30%，为2010年以来杰克逊霍尔会议前第五大升幅，但绝对水平仍远低于历次主要讲话前夕的惯常水平。 低对冲成本与潜在超预期行情之间的张力，使得此次沃什讲话成为外汇市场近期最受关注的风险事件之一。

美联储内部再现鹰派声音。 8月27日，堪萨斯城联储主席Jeff Schmid在杰克逊霍尔接受采访时表示， 在通胀仍明显高于2%目标的情况下，当前短端利率“可能仍属宽松”，并直言“我们还有工作要做”。 这意味着，在他看来，现有利率水平尚未对经济形成足够的限制，货币政策仍有进一步收紧的空间。 数据显示，美联储青睐的通胀指标截至7月同比上涨3.7%，明显高于2%的政策目标。Schmid的表态释放出明确信号：在通胀尚未回到目标附近之前，他并不急于结束紧缩周期。 对于未来几个月是否需要进一步加息，美联储内部及经济学界仍存在分歧。 一方面，通胀持续高于目标，政策过早转向可能令通胀压力重新抬头；另一方面，此前加息的滞后效应仍在向实体经济传导，继续收紧也存在过度压制需求的风险。 Schmid显然更倾向于前者。他认为当前短端利率“可能仍属宽松”，意味着其判断并非利率已经足够具有限制性，而是认为政策仍有进一步收紧的余地。 对于外界担心货币政策可能受到政治周期影响，Schmid明确表示，中期选举等政治因素不会进入他的政策判断，“这肯定不在我的考量方程式之内”。他强调，利率决策仍应由经济数据和通胀走势决定。

2026年8月27日讯： 本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.3个百分点至60.3%，结束此前连续数周的下行态势，出现止跌回暖迹象，但各板块表现分化，行业整体仍处淡旺季切换的观察窗口期。原生铝合金开工率小幅回落0.2个百分点至57.8%，消费淡季叠加铝价反弹压制采购意愿，企业以执行长单为主，产量降幅有限。铝板带开工率持稳于69.2%，旺季回暖动能尚未显现，罐料旺季备货基本完成、普板需求在高铝价压制下产销两端未出现集中回暖迹象。铝线缆开工率环比修复0.6个百分点至63.0%，江苏地区天气扰动消退带动生产恢复，叠加南网招标落地提供下半年需求托底，行业开工有望延续温和修复。铝型材开工率微降0.2个百分点至50.6%，建筑型材深陷淡季、部分企业计划停工休整，而工业型材受新能源车企前置备货及光伏储能订单支撑小幅走高，但体量有限难以对冲建筑板块拖累。铝箔开工率小幅上涨0.3个百分点至70.4%，包装箔旺季转暖及电池箔需求稳定构成支撑，但空调箔需求羸弱将制约进一步回升空间。再生铝开工率回升1.1个百分点至50.3%，样本企业生产节奏恢复带动开工上行，新接订单边际改善，但原料成本高企及库存压力仍制约产量释放。总体而言，本周铝加工行业在铝线缆扰动消退、再生铝生产恢复及部分板块边际改善带动下止跌回升，但建筑型材持续走弱、板带旺季未启等压力依然存在，行业全面回暖尚需“金九”旺季订单兑现验证，短期开工率将以温和修复为主。 原生铝合金： 本周，国内原生铝合金龙头企业开工率录得57.8%，较上周小幅回落0.2个百分点，延续偏弱运行态势。目前仍处于传统消费淡季，下游终端需求持续走弱，部分企业因订单下滑已开始适度调控生产节奏，但整体产量降幅有限。行业层面，企业排产仍以执行年度长单为主，散单新增极为有限，整体订单未见明显改善。周内铝价有所回弹，进一步压制下游及贸易商采购意愿，询价及现货成交活跃度维持低迷，对开工形成一定抑制。综合来看，短期市场缺乏明确利好驱动，企业主动提产意愿不足，预计下周龙头企业开工率将维持当前水平，延续弱势运行格局。 铝板带： 本周铝板带龙头企业开工率环比持稳于69.2%，旺季回暖动能尚未显现。企业运行层面，当前在手普板订单储备不足，叠加电解铝价格高位运行，下游终端观望情绪浓厚，主动备货、补库意愿持续受限，生产企业原料备货及客户提货均未出现集中回暖迹象。罐料方面，罐厂金九银十旺季备货基本完成，9月部分罐料订单支撑面临缺失。汽车用铝板方面，消费信心不足导致消费者持币观望等因素共同压制终端需求，直接拖累汽车用铝合金板材需求释放。展望9月，金秋旺季下铝板带开工回暖拐点仍需拖后，且在需求疲软的压力下，开工反弹力度预期有限。 铝线缆： 本周国内铝线缆行业开工率录得63.0%，环比修复0.6个百分点，周内回升主要受生产节奏修复带动。此前江苏地区天气因素对生产造成一定扰动，随着相关辅料及时更换，影响逐步消退，前期受抑排产陆续恢复，对开工形成直接支撑。订单端，南网2026年第一批框架招标导线类中标总额达16.45亿元，为下半年开工提供可见需求托底；框架协议预计9月中下旬签订，Q4首批订单陆续下发后将逐步兑现拉动。出口方面，铝绞线出口窗口仍处于动态开关状态，新单承接量级有限，提振力度温和。综合来看，短期扰动出清叠加招标订单落地预期，行业开工率有望延续温和修复，后续关注南网框架订单提货节奏及国网项目执行情况。 铝型材： 本周国内铝型材周度开工率环比下滑0.2个百分点至50.6%。建筑型材板块依旧深陷传统消费淡季，月末终端需求无边际修复、订单回暖信号缺失。据河北部分建筑型材企业反馈，当前在手订单储备不足、有计划于下月停工休整，行业复苏动能尚未显现。叠加近期电解铝价格高位震荡，下游终端观望情绪浓厚未改，主动备货、补库意愿持续受限，进一步拖累建筑型材开工负荷持续下行。工业型材板块维持结构性韧性、整体偏强运行，有安徽企业反馈近期新能源配套车型临近上市，下游前置备货需求释放，带动本周车企配套型材订单增量小幅抬升；同时光伏边框、储能结构件赛道订单持稳，支撑工业型材开工小幅走高。但工业型材局部增量体量有限，无法对冲建筑型材需求走弱带来的拖累，行业整体开工延续下行趋势。综合来看，市场核心关注点仍集中于传统 “金九” 旺季订单兑现力度，但当前建筑型材企业对9月需求修复预期偏谨慎、观望情绪浓重，预计短期内国内铝型材行业开工率将继续小幅下行。 铝箔： 本周铝箔龙头企业开工率环比小幅上涨0.3个百分点至70.4%。企业运行层面，空调终端基本完成产线检修，部分空调箔企业小幅提高生产比例，但整体消费羸弱已久、订单回暖力度差强人意。出口方面，据海关数据统计，2026年7月国内铝箔出口量为11.9万吨，环比下滑9.3%，同比增长9%，8月新接出口订单同步减少，出口端较Q2降温明显；综合来看，空调箔产线检修后的小幅恢复与电池箔的稳定构成支撑，但出口降温、包装淡季及库存压力仍制约回升空间，短期铝箔开工率回暖仍需寻找更多消费支撑点。 再生铝： 本周再生铝行业龙头企业开工率环比回升1.1个百分点至50.3%。周内样本龙头企业生产节奏有所恢复，带动行业开工率阶段性回升，但由于终端需求改善有限，企业排产仍较为谨慎，回升幅度整体温和。原料方面，本周铝价偏强运行，废铝价格维持相对高位，企业合规原料采购及生产成本压力依然较大，对产量进一步释放形成一定制约。需求方面，当前市场仍处传统消费淡季，不过，随着传统旺季逐步临近，部分企业反馈新接订单较前期有所改善，市场需求出现边际修复迹象。若后续汽摩等主要下游订单进一步回暖，企业排产积极性有望提升，开工率存回升空间。综合来看，本周行业开工率虽有回升，但仍处低位，原料成本高企、淡季需求疲软及库存压力仍制约产量释放，预计短期开工率以温和修复为主，后续重点关注旺季订单恢复的持续性及原料供应变化。 》点击查看SMM铝产业链数据库 (SMM铝组）

SMM 8月27日讯： 铝棒库存降至13.95万吨 出库回暖加工费全线承压据SMM统计，8月27日国内主流消费地铝棒库存录得13.95万吨，较上周一下降0.50万吨，较上周四下降0.35万吨，结束此前连续累库态势转为周内略降。同期对比来看，较2025年同期高0.55万吨，较2024年同期高2.94万吨，较2023年同期高6.99万吨，库存总量仍处于近年同期偏高水平。从出库量角度来看，8月17日-8月24日铝棒出库量录得3.65万吨，环比大幅增加0.62万吨，市场成交活跃度明显回暖，主要受上周铝价重心下跌刺激下游加速采购带动。当前铝棒库存周内略降主要受两方面因素驱动：一方面，近期铝棒入库量较少，各区域到货节奏放缓，供应端入库不及预期；另一方面，上周铝价重心下移刺激下游集中采购，出库量有所回升，带动库存小幅去化。具体来看，佛山地区因周内到货明显减少，库存降至6.25万吨，是带动总库存下行的主要力量；无锡地区则因到货增加，库存小幅累至2.55万吨。但铝棒库存累库走势并未扭转，后续铝棒厂家开工率仍在逐渐走高，云南地区产能持续释放，供应端仍呈现增量，在供过于求格局下，预计下周铝棒库存将再度转向累库，需关注下游采购情绪及铝棒厂家开工率变化。 本周铝价重心止跌回升，SMM A00铝现货价格从上周四的23600元/吨升至本周高点23920元/吨，整体较上周四上涨约320元/吨。铝价回升背景下，下游采购观望情绪升温，市场需求有所转弱，各地区铝棒加工费整体大幅下跌，周内呈现震荡回落后加速探底走势。分地区看，佛山地区φ90铝棒加工费报140元/吨，φ120铝棒报90元/吨，较上周四分别下跌170元/吨；无锡地区φ90铝棒报320元/吨，φ120铝棒报240元/吨，较上周四分别下跌240元/吨、260元/吨；南昌地区φ90铝棒报200元/吨，φ120铝棒报150元/吨，较上周四分别下跌250元/吨。周内加工费走势分化明显：佛山地区因铝价回升下游观望情绪升温，加工费跌势显著，φ120加工费已跌至90元/吨低位；无锡地区周初尚有挺价情绪，但随供应放量及需求转弱，加工费跌幅明显扩大，φ120较上周四下跌260元/吨，跌幅居前。当前供过于求格局延续，且后续铝棒厂家开工率仍在逐渐走高，供应端持续放量，预计下周铝棒加工费将在当前水平承压运行，存在进一步下行空间，需关注各区域到货情况及铝价走势对加工费的传导。                   》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库  

近期，镁合金在交通领域终端应用接连取得突破性进展。8月19日，集团所属五菱工业联合重庆大学在重庆基地圆满完成高性能镁合金电驱壳体研制，整体产品减重 30%，标志着镁合金在新能源汽车核心动力部件领域实现新突破；与此同时，一款搭载镁合金一体成型车架的电动自行车亮相，整车重量仅 26.5KG。从四轮电驱壳体到两轮整车车架，镁合金正加速覆盖全交通场景轻量化需求，"镁代铝" 应用步伐持续加快。 在汽车方向，五菱工业与重庆大学打造产学研用协同创新模式，针对行业镁合金电驱壳体普遍存在的高温蠕变、易腐蚀等技术痛点开展系统性攻关，整合产业链上下游资源推进 "材料设计 — 产品结构优化 — 复杂模具浇排创新 — 半固态注射成型应用" 一体化技术研发。项目选取电驱前后端盖进行镁合金半固态压铸全工艺验证，设计多元微合金化耐蚀抗蠕变镁合金，兼顾室温强塑性、耐蚀、导热与半固态成形流动性；成型环节精准匹配 850t 和 1650t 半固态设备，前端盖创新性采用中心进浇模式缩短充型流程，并结合充型凝固模拟、无损探伤、金相检测建立 "料温选择 — 半固态成型 — 缺陷控制 — 性能判定" 闭环优化方法。最终产品整体减重 30%，有效降低电驱总成重量、提升整车续航，同时优化系统模态与 NVH 表现，为突破整车轻量化瓶颈提供重要技术路径。 在两轮车方向，尚镁网近期披露的一款电动自行车采用镁合金一体成型车架，整车重量仅 26.5KG，尺寸为 1835×700×1090mm，轴距 1140mm。该车机械配置搭载禧玛诺 BL-MT200 系列前后刹车、180mm 刹车盘、可锁死油簧前减震、禧玛诺 SL-M315-8R 变速把手与 RD-TX800/8 速后变速器、KMC/Z6 链条及 27.5 寸正新轮胎；电控方面配备 48V9Ah 磷酸锰铁锂电池、300W 中置电机（峰值输出 700W）、4.5 寸 VA 彩屏仪表，并支持行车灯 / 近光灯 / 喇叭、尾灯及可自定义氛围灯，智能化层面支持 APP/4G / 北斗。在新国标 "限重提质" 与 "限塑令" 双重驱动下，镁合金一体成型车架凭借轻质高强、减震降噪、电磁屏蔽等优势，正成为电动两轮车轻量化升级的核心材料方案。 镁合金密度仅为铝合金的约 2/3、钢材的约 1/4，在交通装备轻量化中具备天然优势。随着半固态压铸、一体成型等工艺日趋成熟，叠加镁铝比价回落至历史低位，镁合金正从方向盘、座椅支架等传统小件，向电驱壳体、CCB、后地板等中大型核心结构件加速渗透，并从新能源汽车向电动两轮车、人形机器人等多终端场景拓展。此次汽车电驱壳体与两轮车一体车架的双线落地，进一步印证镁合金已进入全场景扩容期，未来将为交通领域低碳化、轻量化升级提供持续的核心材料支撑。

本周储能电芯价格小幅回落。其中，314Ah电芯价格小幅松动；100Ah电芯受户储库存偏高、下游需求转弱影响，叠加户储产品持续向大容量电芯迭代，需求支撑进一步减弱，价格回落相对明显。 海外方面，8月26日，美国签署行政令《Declaring a National Emergency to Secure the United States Bulk-Power System》，宣布针对大容量电力系统供应链风险进入国家紧急状态，并授权能源部限制部分外国制造设备的采购、进口、转让和安装。政策覆盖69kV及以上输电网络，BESS、并网逆变器、工业控制系统及相关软件、固件、远程访问和运维服务均被纳入审查范围。 不过，该政策并非对外国设备的全面禁令，具体交易仍需涉及Covered Foreign Entity，并被认定存在不可接受的国家安全风险。能源部同时保留许可证、供应商预认证及风险缓解等机制，并将在120天内制定实施规则。 短期来看，该政策对中国储能实际出货影响相对有限，更多体现为采购和合规预期变化。考虑到美国本土储能供应链目前仍难完全满足快速增长的需求，短期内全面排除中国供应链的现实可行性较低，后续更可能通过高风险设备优先限制、本地化整改和逐步替代的方式推进，实际影响仍取决于后续实施细则。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 黄辰聪 021-51595860

SMM 8月27日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，沪锡以1.57%跌幅跌幅领跌，沪镍跌0.65%，其余金属跌幅均小幅波动，氧化铝主连跌1.54%，铸造铝主连涨0.09%。 此外，碳酸锂主连跌0.12%，多晶硅主连涨0.13%，工业硅主连涨0.34%。欧线集运主连跌0.68%报1837。 黑色系方面，仅不锈钢和铁矿一同下跌，不锈钢跌1.75%，铁矿跌0.28%。螺纹涨0.59%，热卷涨0.09%。双焦方面，焦煤涨1.93%，焦炭涨0.9%。 外盘基本金属方面，截至15:04分，外盘基本金属除了伦铜外均下跌，伦铜涨0.07%，伦锌以0.67%的跌幅领跌，其余金属跌幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨0.12%，COMEX白银涨0.86%。国内方面，沪金跌0.78%，沪银涨0.35%。 此外，铂主连跌1.71%，钯主连跌1.46%。 截至当日15:04分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：1—7月全国规上工业企业利润增长17.6% 电子行业利润同比增1.1倍】 国家统计局公告，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%。1—7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额14918.9亿元，同比增长16.3%；股份制企业实现利润总额35494.0亿元，增长23.6%；外商及港澳台投资企业实现利润总额10137.8亿元，增长1.2%；私营企业实现利润总额11352.2亿元，增长10.9%。国家统计局工业司首席统计师于卫宁解读2026年1—7月份工业企业利润数据，1—7月份，电子行业利润同比增长1.1倍，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.3个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的主要支撑。 其中，以算力芯片、存储芯片为代表的集成电路行业利润同比增长18.5倍，对全部电子行业利润增长贡献率超过八成。 其他相关行业中，与计算机、服务器相关的计算机整机制造、计算机外围设备制造、工业控制计算机及系统制造行业利润分别增长3.3倍、2.5倍、1.6倍；电子器件制造和电子元件制造领域中，电子专用材料制造、半导体分立器件制造、电子电路制造行业利润分别增长226.8%、45.8%、37.1%。 》点击查看详情 【国家能源局：2026年1—7月全国电力市场交易电量同比增长23.4%】 2026年7月，全国各电力交易机构完成交易电量7404亿千瓦时，同比增长18.5%。从交易范围看，省内交易电量5491亿千瓦时，同比增长19.0%；跨省跨区交易电量1913亿千瓦时，同比增长17.2%。从交易品种看，中长期交易电量6786亿千瓦时；现货交易电量618亿千瓦时。绿电交易电量277亿千瓦时，同比增长2.7%。电网企业市场化代理购电电量872亿千瓦时。（国家能源局） 【中国央行逆回购操作当日实现净投放6065亿元】 中国央行今日开展1030亿元7天期逆回购操作，同时，开展5035亿元隔夜逆回购操作。因当日暂无逆回购到期，当日实现净投放6065亿元。(金十数据APP) 》8月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7840元 美元方面： 截至15:04分，美元指数下跌0.01%报99.14，市场定价显示，美联储下个月加息的预期略有升温，此前美国政府公布的数据显示，美联储重点关注的通胀指标7月同比上涨3.7%，略高于经济学家的预期。利率期货数据显示，该数据公布后，市场预计9月美联储加息的概率约为42%，高于数据公布前的约36%。(金十数据APP) 美国7月通胀年率意外维持不变，连续第65个月明显高于美联储2%的目标。受伊朗战争影响，近期通胀率升至高位后的回落进程出现停滞，可能会加剧美联储内部关于应加息还是维持利率不变的紧张争论。美国商务部经济分析局周三公布的数据显示，美联储青睐的指标美国7月PCE物价指数年率为 3.7%，与6月持平，分析师预期为3.6%。随着美国与其第二大贸易伙伴加拿大之间的贸易谈判于周五破裂，新一轮由关税引发的通胀压力可能即将到来。从环比来看，PCE物价指数7月上涨0.2%，同样高于经济学家预期。6月该指数曾环比下降0.1%，为2020年4月以来最低水平。美国经济分析局还更新了第二季度经济增长数据，将美国第二季度实际国内生产总值（GDP）年化增长率维持在1.5%不变。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为63.5%，累计加息25个基点的概率为36.5%。美联储到10月维持利率不变的概率为47.3%，累计加息25个基点的概率为43.4%，累计加息50个基点的概率为9.3%。（金十数据） 其他货币方面： 韩国央行周四如预期将基准利率上调25个基点至3.00%，连续第二次加息，因通胀仍高于目标水平，金融稳定风险持续存在。韩国央行由七名成员组成的货币政策委员会投票决定，将7天期回购利率上调至2025年2月以来最高水平。路透调查的35名经济学家中有18人此前预计将加息。韩国央行还将今年经济增长预期从7月预测的2.6%上调至3.3%，同时维持今年通胀率预期在2.7%不变。目前市场预期中值显示，韩国央行将在2027年第一季度再加息一次，此后至少到明年年底都将维持利率不变。大信证券经济学家Kong Dong-rak表示：“我现在认为终端利率将达到3.50%，高于我此前预测的3.25%，因为今年经济增速可能高达3.5%。”韩国央行行长申铉松将于北京时间10:10举行新闻发布会。(金十数据APP) 日本央行副行长冰见野良三周四表示，及时加息将有助于避免通胀大幅上升，从而防止未来被迫突然加息。冰见野良三在对企业界领袖发表讲话时表示：“如果核心通胀率偏离并超过我们2%的目标，将对经济造成不利影响。与过去相比，我们应更加关注物价的上行风险。”他表示：“每次货币政策会议都应从这些角度出发，进行深入讨论。”(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国至8月22日当周初请失业金人数、德国9月Gfk消费者信心指数、加拿大第二季度经常帐等数据。此外，需关注：商务部召开8月第2次例行新闻发布会，欧洲央行公布货币政策会议纪要，杰克逊霍尔全球央行年会于8月27-29日举行。英伟达于8月26日美股盘后公布财报，英伟达举行财报电话会。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同下跌，美油跌1.25%，布油跌1.18%。霍尔木兹海峡航运量周三小幅回升，曼德海峡航运量放缓。 数据显示，尽管美国与伊朗之间的地缘政治对峙持续，霍尔木兹海峡航运量仍小幅回升。Kpler数据显示，周三霍尔木兹海峡可追踪的大宗商品运输船舶通行量共计10艘，较周二的8艘略有增加，但仍低于约15艘的10日移动平均水平。两艘中型成品油轮、一艘液化石油气运输船、一艘巴拿马型油轮以及三艘灵便型油轮从阿曼湾进入霍尔木兹海峡。一艘中型成品油轮、一艘沥青运输船和一艘散货船从海湾一侧驶出该水道。与此同时，另一条关键水道曼德海峡的航运量连续第二天放缓。Kpler数据显示，周三共有19艘大宗商品运输船舶通过曼德海峡，其中包括6艘驶出的油轮，一艘为超大型原油运输船。船舶通行总量低于前一天的24艘。(金十数据APP) 据外媒报道，波斯湾两个规模较小的石油生产国科威特和卡塔尔正增加经霍尔木兹海峡运送的原油，进一步推动该水道石油运输量回升。交易员透露，伊朗冲突爆发前，两国合计每天出口约200万桶石油，目前出口量已恢复至冲突前水平的70%。阿联酋是首个恢复经霍尔木兹海峡大规模出口石油的海湾产油国，其采用被称为“穿梭运输”的方式，在阿曼湾进行船对船转运。此后沙特也加入其中。交易员表示，目前每天约有700万至800万桶石油经霍尔木兹海峡运出，高于7月中旬约400万桶的水平，相当于战前水平的约四分之三。Vortexa周一表示，经该水道运输的石油流量接近每日1000万桶。(金十数据APP) 据贸易消息人士和一份文件显示，伊拉克国家石油营销组织SOMO本周发布第二份招标，出售9月装载、在霍尔木兹海峡以外地区交付的巴士拉原油。贸易消息人士称，此次招标将通过船对船的方式在阿曼海岸附近装船，截止日期为8月28日。SOMO在周一发布的招标中，提供从其巴士拉石油码头装船的原油，买家需要租用油轮才能进入霍尔木兹海峡。第一次招标已于周三截止。伊通社（IRNA）周六报道称，在伊拉克政府通过多个渠道多次提出请求后，德黑兰已批准部分伊拉克油轮通过霍尔木兹海峡。(金十数据APP) SMM日评 ► 铜价高位震荡 抑制旺季前备货需求【SMM再生铜日评】 ► 供需两端缺乏变化 ADC12价格窄幅震荡【ADC12价格日评】 ► 再生铅：市场建议网价持平 现货成交随行就市【SMM铅日评】 ► 8月27日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】升水幅度持续收缩 高镍生铁现货成交阻力加大 ► 【SMM 镍中间品日评】8月27日 MHP、高冰镍镍价上行 ► 【SMM硫酸镍日评】8月27日 散单市场成交冷清 硫酸镍价格下滑 ► 【SMM螺纹日评】库存去化叠加成本支撑 短期价格易涨难跌 ► 【SMM板材日评】热卷期现窄幅波动 基本面双弱格局延续 ► 【SMM不锈钢日评】SS跌破14000关口 下游需求清淡不锈钢期现同步转弱 ► 稀土价格继续偏强运行 但市场交投表现僵持【SMM稀土日评】 ► PCE数据符合预期银价震荡 市场聚焦杰克逊霍尔指引【SMM日评】 ► 铂金偏弱震荡 现货市场成交清淡不改【SMM日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20260826

SMM 8月27日讯：临近午间，半导体板块快速拉涨，指数盘中一度涨逾5%，截至日间收盘，半导体指数以5.04%的涨幅报2818.27。个股方面，赛微电、昂瑞微-Uw、晶丰明源20CM涨停，和林微纳、艾为电子、炬光科技都能多股涨逾10%，德明利、先导基电以10%的涨幅封死涨停板，澜起科技、南芯科技等多股盘中均涨逾8%。 消息面上， 2026年1~7月，国内以算力芯片、存储芯片为代表的集成电路行业利润同比大幅上涨 ，具体来看：国家统计局工业司首席统计师于卫宁解读2026年1—7月份工业企业利润数据，1—7月份，电子行业利润同比增长1.1倍，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.3个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的主要支撑。其中， 以算力芯片、存储芯片为代表的集成电路行业利润同比增长 18.5 倍，对全部电子行业利润增长贡献率超过八成。其他相关行业中，与计算机、服务器相关的计算机整机制造、计算机外围设备制造、工业控制计算机及系统制造行业利润分别增长 3.3 倍、 2.5 倍、 1.6 倍；电子器件制造和电子元件制造领域中，电子专用材料制造、半导体分立器件制造、电子电路制造行业利润分别增长 226.8% 、 45.8% 、 37.1% 。 同时，高盛也在近日上调未来三年全球晶圆厂设备（WFE）支出预测，将2026至2028年市场规模预期分别提升至1500亿、2180亿及2810亿美元，上调幅度显著超出此前预期，折射出半导体资本开支周期正加速向上突破。 对DRAM领域的上调幅度同样惹眼，高盛将2026至2028年DRAM WFE预测分别上调至480亿、720亿及970亿美元，同比增速分别为50%、50%及35%，较此前预测的45%、45%及10%均有提升，其中2028年增速预期提升幅度最为显著。 此外，据韩国《朝鲜日报》报道，韩国DRAM出口价格持续飙升，AI驱动的HBM生产正在挤压普通内存供应。数据显示，本月1日至20日，韩国DRAM出口单价达到每公斤9.2183万美元，同比上涨401%，较2023年1月低点上涨约12.5倍。高盛预计，DRAM供应缺口将从今年的5.0%扩大至明年的5.9%，并认为“AI服务器所需的HBM以及大容量服务器DRAM正在吸收有限的生产产能，导致普通DRAM供应进一步收紧”。 TrendForce预计，到明年底，三星、SK海力士和美光用于HBM生产的晶圆投入量将占DRAM总晶圆投入的30%，但HBM占实际DRAM比特供应量仅约13%。内存厂商警告，AI需求推动的DRAM和NAND供应紧张可能持续至2027年以后。SK海力士表示，从供应端来看，2027年可能成为“内存行业历史上最严重的短缺年份”。高盛预计，供应短缺可能持续至2028年。 企业方面，英伟达超预期翻倍大增的上季度营收数据缓解了市场对AI需求边际走弱的担忧。美东时间26日周三盘后，英伟达公布，截至2026年7月26日的公司2027财年第二财季（“二季度”），营收同比增长106%至962.21亿美元，较分析师预期高逾4%，非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）同比增长120%至2.22美元，较分析师预期高将近6%。 其中AI数据中心成为营收的主要来源，二季度数据中心收入同比增长117%至890亿美元，较分析师预期高将近4%，占公司总营收超过九成。展望三季度，英伟达预计营收中值为1080亿美元，同比增长将近90%，高于分析师预期的1051.5亿美元。 国联民生证券表示，AI需求大增叠加替代加速，国产芯片进入加速放量阶段。国产大模型持续迭代，Token调用量快速增长，头部云厂商资本开支持续向AI倾斜，算力需求景气度保持高位；与此同时，海外高端AI芯片供给仍受限制，国产替代的重要性进一步提升。 存储价格方面，国海证券指出，存储涨价链近期已出现明显预期修复，月度价格继续上涨，龙头厂商对缺货和盈利持续性的展望更趋积极。AI算力建设对电子制造资源的挤占效应仍在扩散，晶圆代工、存储等多个环节景气度持续走高；在基本面保持强劲的背景下，存储板块估值修复有望进一步打开半导体涨价链的空间。